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猪系列
“读懂猪周期”:4月猪企出栏高位猪价环比增长近10%

  农林牧渔行业“读懂猪周期”系列报告十二:4月猪企出栏高位,猪价环比增长近10%

  股名称相关涨跌幅ST天山研报资金流14.89%ST东洋研报资金流5.19%金河生物研报资金流4.04%大湖股份研报资金流2.42%点击查看全部

  入名称相关净流入(万)金河生物研报资金流2292.30大湖股份研报资金流1152.09ST东洋研报资金流557.36仙坛股份研报资金流362.94点击查看全部

  4 月上市猪企生猪销量环比-0.9% 22 年 4 月我国上市养殖企业生猪销量合计约为 1181.99 万头,环比-0.89%;其中唐人神天邦股份华统股份傲农生物牧原股份销量环比为正,分别为+26.72%、 +13.34%、+12.91%、 +6.83%、 +5.6%,其余上市养殖企业均保持下行态势,环比跌幅在 1.5%-57%。在出栏同比方面,仅金新农正邦科技同比下行,而华统股份温氏股份牧原股份同比涨幅超过 100%。 。

  4 月猪企猪价环比+9.5%,出栏均重环比略降 1) 养殖企业生猪售价上行,出栏均重环比略降。 22 年 4 月行业生猪均价约为 13.13 元/kg,环比 3 月+7.01%。而上市养殖企业层面, 4 月生猪销售均价约为 12.83元/kg(剔除东瑞股份计算),环比+9.49%,低于行业均价约 2.3%,养殖业务依旧处于亏损中。出栏均重方面, 22 年 4 月上市养殖企业均重呈下行走势,对应均值约 108kg(环比-4.7%),其中正邦科技4 月出栏均重为 86.96kg, 主要是提前出栏所致。根据涌益数据统计, 22 年 4月行业出栏均重约为 116.59kg。对比来看,上市养殖企业出栏体重低于行业水平。 2) 4 月行业依旧深度亏损, 5 月逐步好转。 22 年 4 月自繁自养生猪养殖利润月均亏损约 446.02 园/头, 连续亏损 4 个月。 5 月13 日自繁自养周度亏损 236.78 园/头, 延续 4 月以来的好转态势。 同时外购仔猪养殖利润亦显著好转(-33.11 元/头) , 接近盈亏平衡状态。

  后续猪价或延续震荡上行走势 猪价自 3 月下旬探底以来持续上行,我们通过样本估算 22 年 4 月开始肥猪出栏量存下行趋势,叠加 21 年 6月能繁母猪存栏高点对应 9-10 个月以后的出栏高点,双重验证基本一致。同时我们统计过去 15 年的年内季节性猪价变化发现, 5-8 月猪价呈现环比上行走势。综合以上两点,我们认为后续猪价有望延续震荡上行走势。

  投资建议 生猪价格处于触底后回升过程中, 猪企出栏处于高位, 生猪销售均价回升较显著, 后续关注猪价、 产能去化的潜在变化等。 个股层面建议关注成本管控、 资金压力、 生猪出栏弹性、 估值位置等方面,重点关注一是“龙头”企业,包括牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、新希望(000876.SZ) 等;二是“小而美”企业,包括唐人神(002567.SZ)、天康生物(002100.SZ) 等。

  风险提示 原料价格波动的风险; 疫病的风险;猪价不及预期的风险;政策变化的风险等

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